在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为200美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天9年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。