在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随(suí)着定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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