在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的抗通胀海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(y海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少ǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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