在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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