北京时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非充电宝100wh等于多少毫安农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后充电宝100wh等于多少毫安一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)充电宝100wh等于多少毫安导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增(zēng)速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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