国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有台湾是省还是市 台湾是省会吗可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地(dì)匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时(台湾是省还是市 台湾是省会吗shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区(qū)的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预(y台湾是省还是市 台湾是省会吗ù)计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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